Stijn Van Nieuwerburgh oszacował w swoim modelu inwestycje w amerykańską infrastrukturę AI na 10,3 bln dolarów w latach 2025–2032. Brookings opublikował streszczenie pracy 23 września 2026 r.; 25 września przedstawiono ją na jesiennej konferencji BPEA. Wariant centralny modelu wylicza zarazem, że dojrzałe roczne przychody osiągane do 2032 roku musiałyby sięgnąć 3,725 bln dolarów.
Co szacuje model Brookings
Kwota 10,3 bln dolarów dotyczy nakładów na budynki centrów danych, systemy energetyczne, sieci, wyspecjalizowane układy scalone i inny sprzęt. To scenariusz oparty na portfelu planowanych projektów i założeniach kosztowych; obejmuje także wydatki poniesione przed ukończeniem części inwestycji, których realizację model przewiduje po 2032 roku.
W scenariuszu centralnym 182,7 GW mocy ma działać do końca 2032 roku, 117,2 GW ma zostać ukończone później, a 226,9 GW przypada na projekty, które nie powstaną. Są to modelowe podziały mocy z portfela projektów, a nie rozstrzygnięcia dotyczące każdego z nich.
Inwestycje i próg przychodów to różne miary
W modelu średnia relacja inwestycji do PKB w latach 2025–2032 wynosi 3,63%. To miara nakładów na infrastrukturę w całym analizowanym okresie. Osobno Van Nieuwerburgh oblicza, że w scenariuszu centralnym dojrzałe roczne przychody związane z tą infrastrukturą musiałyby osiągnąć 3,725 bln dolarów w 2032 roku, czyli 9,2% zakładanego PKB USA w tym roku.
Próg przychodów zależy od przyjętych warunków: stopa zwrotu bez finansowania długiem wynosi 10%, a marża gotówkowych przepływów operacyjnych — 50%. To wynik warunkowy modelu, a nie prognoza rzeczywistych przychodów. Próg opisuje skalę potrzebnych przychodów, nie rachunek za usługi AI wystawiany gospodarstwom domowym czy firmom.
Założenia scenariusza centralnego
Model uwzględnia różną trwałość aktywów: sześć lat dla sprzętu IT i 20 lat dla pozostałych składników infrastruktury. Takie założenia, wraz z wymaganą stopą zwrotu i marżą, wpływają na wysokość wyliczonego progu.
W analizie wrażliwości wymagane dojrzałe roczne przychody mieszczą się między 2,291 a 6,724 bln dolarów dla przedstawionych w pracy kombinacji stopy zwrotu i marży. To zakres wyników różnych wariantów modelu, nie przedział prognozy.
Jak scenariusz wypada na tle wcześniejszych inwestycji infrastrukturalnych
Poniższe wartości przedstawiają średnie roczne nakłady kapitałowe jako udział w PKB USA. W tej samej mierze scenariusz inwestycji w infrastrukturę AI przewiduje średnio 3,63% PKB w latach 2025–2032.
| Okres inwestycji infrastrukturalnej | Lata | Średnie roczne nakłady kapitałowe jako udział w PKB |
| Kanały | 1836–1841 | 0,66% |
| Koleje | 1870–1890 | 2,24% |
| Elektryfikacja | 1905–1925 | 0,50% |
| Autostrady | 1956–1973 | 1,13% |
| Telekomunikacja i światłowody | 1996–2003 | 1,10% |
| Infrastruktura AI — scenariusz | 2025–2032 | 3,63% |
Porównanie pokazuje skalę modelowanych nakładów względem wybranych wcześniejszych okresów. Van Nieuwerburgh zaznacza, że historyczne zestawienia różnią się zakresem i sposobem księgowania, a nakłady brutto na krócej używane układy GPU nie są równoważne inwestycjom netto w trwalszą infrastrukturę.
Finansowanie i ryzyka
W opracowaniu opisano rosnącą rolę leasingu, wspólnych przedsięwzięć, długu projektowego, kredytu prywatnego, sekurytyzacji i spółek celowych. Takie rozwiązania mogą zwiększać dostępne finansowanie, a zarazem przenosić aktywa i zadłużenie poza bilanse operacyjne firm.
Van Nieuwerburgh wskazuje na niepewność co do popytu na AI, zmian technologicznych, dostępu do energii i sprzętu oraz wiarygodności kredytowej najemców. W streszczeniu opublikowanym 23 września ocenił, że przedwcześnie byłoby uznać, iż infrastruktura AI już stwarza ryzyko systemowe porównywalne z wcześniejszymi boomami kredytowymi.
