Il 26 ottobre 2026 Anthropic ha depositato presso la SEC un modulo S-1 per una proposta di offerta pubblica iniziale di azioni ordinarie di Classe A. Nell’annuncio di quel giorno, la società ha dichiarato che la registrazione non era ancora efficace e che il numero di azioni e la fascia di prezzo non erano stati definiti. Anthropic ha inoltre precisato che le azioni non potevano essere vendute e le offerte di acquisto non potevano essere accettate prima dell’efficacia della registrazione. Il modulo S-1 depositato presso la SEC descrive i conti, gli accordi per la capacità di calcolo e una struttura di voto proposta.
Il deposito pubblico aggiorna l’ipotesi di uno slittamento a novembre, già trattata da NeoTeo nel precedente articolo sul possibile rinvio dell’IPO. AP e Wall Street Journal hanno riferito un piano per una quotazione a novembre; nell’annuncio del 26 ottobre Anthropic non ha indicato una data precisa. Il simbolo previsto per le azioni di Classe A è ANT, sul Nasdaq Global Select Market.
Che cosa prevede l’offerta e a cosa servirebbero i proventi
Anthropic ha depositato una proposta di quotazione, non termini definitivi di vendita. L’offerta riguarda azioni di Classe A; il prezzo e il numero di azioni da proporre restavano da stabilire al momento dell’annuncio. Il ticker ANT indica il simbolo previsto per la quotazione.
La società ha detto che intende usare i proventi netti per finalità aziendali generali, tra cui capitale circolante, spese operative, investimenti in capacità di calcolo e infrastrutture, assunzioni e retention. Ha incluso anche possibili acquisizioni o investimenti, senza indicare impegni rilevanti in tal senso al momento del prospetto. Gli eventuali proventi destinati agli azionisti venditori non andrebbero ad Anthropic.
I conti del primo semestre: perdita, fair value e cassa
Nei sei mesi chiusi il 30 giugno 2026, Anthropic ha registrato ricavi per 16,286 miliardi di dollari, spese operative per 16,979 miliardi e una perdita operativa GAAP di 693 milioni. I costi di calcolo e infrastruttura ammontavano a 8,945 miliardi di dollari.
Il costo del venduto era pari a 2,380 miliardi di dollari e comprendeva in larga parte calcolo e infrastruttura destinati ai clienti, oltre a una quota di personale e costi generali. Le spese di ricerca e sviluppo includevano invece il calcolo per sviluppare modelli, svolgere ricerca e uso interno, insieme ad altre voci. La categoria complessiva dei costi di calcolo e infrastruttura, dunque, non corrisponde soltanto alle risorse usate per servire i clienti.
Nello stesso semestre la perdita netta GAAP è stata di 80,748 miliardi di dollari. Il dato includeva una spesa di 72,388 miliardi per variazioni del fair value, cioè rivalutazioni contabili, di obbligazioni convertibili, passività derivanti da strumenti derivati e SAFE, spinte soprattutto dall’aumento della valutazione aziendale. Il prospetto indicava inoltre 8,757 miliardi di altre spese. La rivalutazione di fair value non equivale a un pagamento in contanti dello stesso importo.
Anthropic ha riportato 3,929 miliardi di dollari di cassa generata dalle attività operative nel semestre. Ha inoltre indicato un risultato operativo rettificato di 1,618 miliardi, una misura non GAAP definita dall’azienda che escludeva, tra le altre voci, compensi azionari e contributi di beneficenza non monetari. Flusso di cassa, risultato rettificato e risultati GAAP sono misure distinte.
Gli accordi di calcolo hanno obblighi diversi
Il prospetto descrive obblighi con durate, importi e condizioni differenti. Alcuni accordi prevedono spese minime indipendenti dall’uso; altri indicano un tetto massimo o canoni di leasing. L’S-1 lascia in bianco il totale aggregato degli impegni contrattuali, e le singole cifre non rappresentano tutte la stessa tipologia di obbligo.
| Controparte | Tipo di obbligo | Importo e periodo | Uso e recesso |
| Amazon | Spesa minima | Almeno 110 miliardi di dollari, da maggio 2026 ad aprile 2036 | Minimo indipendente dall’uso effettivo; recesso limitato principalmente a inadempimenti sostanziali non sanati. Sono previsti conguagli per eventuali ammanchi, con eccezioni. |
| Spesa minima | Circa 114,5 miliardi di dollari, da aprile 2026 a luglio 2033 | Minimo indipendente dall’uso effettivo; recesso limitato principalmente a inadempimenti sostanziali non sanati. Sono previsti conguagli per eventuali ammanchi, con eccezioni. | |
| Microsoft | Spesa minima | Almeno 44,9 miliardi di dollari, da novembre 2026 a maggio 2033 | Minimo indipendente dall’uso effettivo; recesso soggetto principalmente a eccezioni legate a inadempimenti sostanziali non sanati. |
| SpaceXAI | Accordi per capacità GPU | Fino a 120,5 miliardi di dollari, con capacità prevista fino al 2029 | Entrambe le parti possono recedere con 90 giorni di preavviso dopo periodi iniziali distinti, che terminano a gennaio o marzo 2027. |
| Broadcom | Leasing di apparecchiature per calcolo basato su TPU | Circa 161,2 miliardi di dollari di canoni in cinque anni, esclusi gli interessi | Contratti non cancellabili durante la durata, salvo in caso di inadempimento. |
Gli accordi con Nscale e Lambda maturano i relativi corrispettivi man mano che la capacità viene consegnata e accettata. Il prospetto indica circa 44,6 miliardi di dollari per Nscale e circa 41,3 miliardi per Lambda. L’accordo con AMD non fissa un importo: Anthropic stima una spesa superiore a 20 miliardi di dollari se acquisterà tutta la capacità iniziale prevista. Il documento cita inoltre acquisti aggiuntivi di TPU stimati tra 125 e 150 miliardi di dollari, con consegne previste dal 2028 al 2031.
Il prospetto separa anche categorie riferite a date e accordi diversi. Al 30 giugno 2026 Anthropic riportava 265,6 miliardi di dollari di impegni futuri fissi o minimi garantiti per specifici accordi infrastrutturali, con durate da uno a vent’anni, e 321,4 miliardi di obblighi di leasing stimati e non ancora avviati, alcuni subordinati a condizioni. Per accordi stipulati o modificati dopo il 30 giugno indicava circa 245 miliardi di pagamenti minimi futuri; per i contratti a breve termine, circa 21 miliardi di pagamenti minimi. Alcune categorie possono sovrapporsi agli accordi nominati: l’S-1 non le riunisce in un totale complessivo.
Come Anthropic si procura la capacità di calcolo
Anthropic descrive la capacità di calcolo dei suoi partner strategici come un unico pool fungibile, cioè un insieme di risorse gestito nel suo complesso. La società afferma di stare passando da un approvvigionamento basato soltanto sul cloud a un modello ibrido, che comprende chip presi direttamente in leasing e ospitati in strutture gestite da terzi.
Il prospetto non quantifica la quota di capacità posseduta rispetto a quella presa in affitto. Le spese di calcolo e infrastruttura, gli acquisti di apparecchiature e gli accordi con i fornitori descrivono aspetti diversi e non forniscono da soli una percentuale di capacità propria o affittata.
Chi avrebbe il controllo dei voti nella struttura proposta
Anthropic è una public benefit corporation del Delaware. Nella struttura descritta per l’offerta, una singola azione di Classe F sarebbe assegnata a Founder LLC e avrebbe diritto al 50,1% del potere di voto complessivo degli azionisti. Inizialmente Founder LLC sarebbe composta da Dario Amodei, Daniela Amodei, Tom Brown, Jack Clark, Jared Kaplan, Sam McCandlish e Christopher Olah.
La Long-Term Benefit Trust avrebbe invece il diritto di eleggere e revocare in genere i consiglieri di Classe T, che rappresenterebbero la maggioranza dei seggi autorizzati del consiglio. Il prospetto distingue Benjamin Mann, indicato come parte integrante di Anthropic fin dalla fondazione e talvolta descritto come cofondatore, dai membri di Founder LLC: Mann non ne farebbe parte e non sarebbe un «Continuing Founder» ai fini della struttura proposta.
