Amazon presentó el 29 de octubre sus resultados del tercer trimestre de 2026: las ventas de Amazon Web Services (AWS) crecieron un 39 % interanual, hasta 45.984 millones de dólares. Al mismo tiempo, el flujo de caja libre del grupo fue negativo en 42.357 millones de dólares durante los doce meses terminados el 30 de septiembre. La explicación está en el ritmo de inversión: las compras netas de inmovilizado material superaron el efectivo generado por las operaciones.
Los resultados oficiales de Amazon, correspondientes al trimestre cerrado el 30 de septiembre, combinaron crecimiento de la nube, un margen operativo récord y una fuerte salida de caja después de inversiones. Son tres medidas distintas del negocio, y cada una cuenta una parte de la historia.
AWS concentró buena parte del beneficio operativo
Amazon facturó 201.944 millones de dólares en el trimestre, un 12 % más que un año antes. El crecimiento fue del 13 % al excluir el efecto de los tipos de cambio, que restaron 900 millones de dólares a la comparación.
El beneficio operativo, lo que ganó el negocio con su actividad antes de partidas no operativas e impuestos, alcanzó los 28.076 millones de dólares, frente a los 17.422 millones del tercer trimestre de 2025. El margen operativo fue del 13,9 %, el más alto de su historia según Amazon. Dicho de forma sencilla: de cada 100 dólares de ventas, quedaron 13,90 dólares de beneficio operativo.
AWS tuvo un peso especialmente importante. Su beneficio operativo fue de 17.773 millones de dólares, con un margen del 38,7 %. A partir de las cifras publicadas, la división de nube aportó aproximadamente el 63 % del beneficio operativo consolidado.
Los otros dos segmentos también fueron rentables. Norteamérica registró ventas de 112.852 millones de dólares, un 6 % más, y un beneficio operativo de 8.723 millones. El segmento internacional facturó 43.108 millones, un 5 % más, y obtuvo 1.580 millones de beneficio operativo. Sin el efecto de las divisas, sus ventas crecieron un 8 %.
El calendario de Prime Day influyó en la comparación comercial. En la mayoría de los países grandes, el evento se celebró en el segundo trimestre de 2026, mientras que en 2025 tuvo lugar íntegramente en el tercero. Según Amazon, sin ese desplazamiento, el crecimiento interanual de las ventas del tercer trimestre habría sido unos cuatro puntos porcentuales mayor.
Cómo se llegó al flujo de caja libre negativo
El flujo de caja operativo mide el efectivo generado por la actividad. Para calcular su flujo de caja libre, Amazon resta las compras de inmovilizado material, descontados los ingresos por ventas de esos activos y los incentivos recibidos.
Esta es la conciliación para los dos periodos comparables. Todos los importes están expresados en millones de dólares y corresponden a doce meses completos:
| Concepto | Doce meses hasta el 30 de septiembre de 2026 | Doce meses hasta el 30 de septiembre de 2025 |
| Flujo de caja operativo | 168.300 | 130.691 |
| Compras netas de inmovilizado material que se restan | 210.657 | 115.903 |
| Flujo de caja libre resultante | −42.357 | 14.788 |
La actividad generó más efectivo: el flujo operativo aumentó un 29 %. Sin embargo, las compras netas de activos crecieron mucho más en términos absolutos, hasta superar ese efectivo. El flujo libre pasó así de un saldo positivo a uno negativo, con un deterioro de 57.145 millones de dólares entre ambos periodos.
Ahí está la diferencia práctica entre rentabilidad y caja disponible después de invertir. Una empresa puede obtener beneficios y generar efectivo con sus operaciones mientras dedica una cantidad todavía mayor a adquirir activos. En Amazon, la resta de esas compras produjo el saldo negativo de los últimos doce meses.
La inversión en IA y el presupuesto de capital
Amazon atribuyó principalmente el descenso del flujo de caja libre al aumento interanual de las compras netas de inmovilizado material. Ese incremento fue de 94.754 millones de dólares, aproximadamente 94.800 millones al redondear, y la compañía afirmó que reflejó sobre todo inversión en inteligencia artificial.
Para el conjunto de 2026, Amazon preveía un gasto de capital en efectivo de unos 220.000 millones de dólares. Esta previsión abarca el gasto de capital total del año; la explicación sobre la IA se refiere principalmente al aumento de las compras netas de activos durante los doce meses hasta septiembre.
El crecimiento de AWS es la otra pieza de esa apuesta. Andy Jassy, presidente y consejero delegado de Amazon, vinculó su evolución a la inversión en funciones e infraestructura y proyectó un crecimiento de sus ingresos superior al 40 % tanto en 2027 como en 2028.
En el análisis de Bloomberg Television del 29 de octubre, Anurag Rana, de Bloomberg Intelligence, consideró que el gasto de capital estaba en línea con lo esperado y señaló que la sorpresa era que AWS no hubiera superado más las expectativas. Poonam Goyal, también de Bloomberg Intelligence, describió la debilidad del negocio minorista como algo esperado y explicó el efecto del cambio de fechas de Prime Day.
Por qué aumentó el beneficio operativo y cayó el neto
El beneficio neto incorpora, además del resultado operativo, las partidas no operativas y los impuestos. En el tercer trimestre de 2026 fue de 20.685 millones de dólares, frente a los 21.187 millones de un año antes. El beneficio por acción diluida bajó de 1,95 a 1,89 dólares.
Amazon atribuyó principalmente esa caída a la comparación con las ganancias antes de impuestos de 9.500 millones de dólares por su inversión en Anthropic que había registrado en el tercer trimestre de 2025. Aquellas ganancias se contabilizaron fuera del resultado operativo. En el tercer trimestre de 2026, el conjunto de las partidas no operativas arrojó un gasto neto de 1.207 millones.
Por eso el avance del negocio operativo y la caída del beneficio neto pudieron coincidir: la base de comparación del año anterior incluía una importante ganancia de inversión.
Frente a las expectativas, Zacks Equity Research situó las ventas trimestrales ligeramente por debajo de su consenso de 202.110 millones de dólares y el beneficio por acción por debajo de los 2,01 dólares esperados. En las muestras de analistas que citó, AWS superó la previsión media de diez analistas, de 45.420 millones de dólares, mientras que la publicidad, con ventas de unos 19.640 millones, quedó por debajo de los 20.870 millones previstos por siete analistas.
Las previsiones para el cuarto trimestre de 2026
Amazon prevé ventas netas de entre 240.000 y 247.000 millones de dólares para el cuarto trimestre, equivalentes a un crecimiento interanual de entre el 12 % y el 16 %. La estimación incorpora un impacto desfavorable de las divisas de aproximadamente 0,6 puntos porcentuales.
La compañía espera un beneficio operativo de entre 28.500 y 33.500 millones de dólares, frente a los 25.000 millones del cuarto trimestre de 2025. Para publicidad, prevé que el crecimiento interanual sin efecto de las divisas se sitúe en la parte alta de la franja del 10 % al 19 %, tras el avance del 12 % registrado sobre esa misma base en el tercer trimestre.
