Amazon boekte in het derde kwartaal van 2026 een omzetgroei van 39% bij zijn cloudtak Amazon Web Services (AWS), terwijl de vrije kasstroom over de twaalf maanden tot en met 30 september 2026 negatief uitkwam op 42,357 miljard dollar. De kwartaalcijfers, die Amazon op 29 oktober bekendmaakte, combineerden een recordmarge met fors hogere investeringen. De verklaring zit in twee verschillende geldstromen: de bedrijfsactiviteiten leverden meer kasmiddelen op, maar de netto-investeringen in materiële vaste activa lagen daar ruim boven.
AWS leverde het grootste deel van het operationele resultaat
Amazons totale netto-omzet bedroeg in het kwartaal dat op 30 september eindigde 201,944 miljard dollar, 12% meer dan een jaar eerder. Zonder het negatieve wisselkoerseffect van 900 miljoen dollar was de groei 13% geweest, aldus het officiële resultatenbericht van Amazon.
Het operationele resultaat, de winst uit de bedrijfsactiviteiten, steeg van 17,422 miljard naar 28,076 miljard dollar. Daarmee kwam de operationele marge uit op 13,9% van de omzet. Amazon omschreef dat als zijn hoogste operationele marge ooit.
AWS was de grote winstleverancier. De cloudtak behaalde 45,984 miljard dollar omzet en 17,773 miljard dollar operationeel resultaat, bij een marge van 38,7%. Daarmee leverde AWS ruim meer dan de helft van Amazons totale operationele resultaat, hoewel de cloudomzet minder dan een kwart van de groepsomzet vertegenwoordigde.
De andere segmenten werkten met kleinere winstmarges. Noord-Amerika rapporteerde 112,852 miljard dollar omzet en 8,723 miljard dollar operationeel resultaat. Het internationale segment kwam uit op respectievelijk 43,108 miljard en 1,580 miljard dollar. Wie Amazons totale omzetgroei bekijkt, ziet dus een andere verhouding dan bij de winstbijdragen: de omvangrijkste omzetbron en de grootste operationele winstbron waren verschillende segmenten.
Hoe de negatieve vrije kasstroom ontstond
Vrije kasstroom is bij Amazon de operationele kasstroom minus de aankopen van materiële vaste activa, na aftrek van verkoopopbrengsten en investeringsbijdragen. Het gaat om het geld dat volgens die berekening overblijft nadat het bedrijf zijn netto-investeringen heeft betaald.
Voor deze maatstaf rapporteerde Amazon een voortschrijdende periode van twaalf maanden. De vergelijking met een jaar eerder gebruikt dezelfde periodeafbakening.
| Maatstaf, in miljarden Amerikaanse dollars | Twaalf maanden tot en met 30 september 2026 | Twaalf maanden tot en met 30 september 2025 |
| Operationele kasstroom | 168,300 | 130,691 |
| Netto-aankopen van materiële vaste activa | 210,657 | 115,903 |
| Vrije kasstroom | −42,357 | 14,788 |
De berekening voor 2026 is daarmee 168,300 − 210,657 = −42,357 miljard dollar. In de vergelijkbare eerdere periode bleef na de investeringen juist geld over.
De operationele kasstroom groeide met 37,609 miljard dollar, maar de netto-aankopen van materiële vaste activa namen met 94,754 miljard dollar toe. Het verschil verklaart waarom de vrije kasstroom verslechterde terwijl de bedrijfsactiviteiten meer kasmiddelen opleverden. Ten opzichte van de eerdere periode daalde de vrije kasstroom met 57,145 miljard dollar.
Voor het begrijpen van deze cijfers zijn winst en kasstroom dus allebei nodig. Het operationele resultaat beschrijft de winstgevendheid van de activiteiten; de vrije kasstroom laat hier zien hoeveel geld na de netto-investeringen resteerde.
Amazon koppelde de investeringsstijging vooral aan AI
Amazon schreef de daling van de vrije kasstroom voornamelijk toe aan de stijging van de netto-aankopen van materiële vaste activa. Die toename, afgerond 94,8 miljard dollar op jaarbasis, weerspiegelde volgens het bedrijf vooral investeringen in kunstmatige intelligentie.
Voor heel 2026 verwacht Amazon ongeveer 220 miljard dollar aan kapitaalinvesteringen in contanten. Die verwachting betreft de totale kapitaalinvesteringen van het bedrijf. De toelichting over AI heeft specifiek betrekking op de sterke stijging van de netto-aankopen in de gerapporteerde twaalfmaandsperiode.
In de discussie bij Bloomberg Television vond analist Anurag Rana van Bloomberg Intelligence de investeringsomvang passend bij de verwachtingen. Zijn kanttekening zat bij AWS: hij had een grotere positieve verrassing ten opzichte van de verwachtingen gehoopt te zien. Poonam Goyal, eveneens van Bloomberg Intelligence, beschreef de zwakkere winkelactiviteiten als voorzien en wees op de verschuiving van Prime Day. Haar analyse betrok ook de bijdrage van advertenties aan de marges en de Noord-Amerikaanse operationele marge van 7,7%.
Waarom de nettowinst daalde terwijl het operationele resultaat steeg
De nettowinst zakte van 21,187 miljard dollar in het derde kwartaal van 2025 naar 20,685 miljard dollar in hetzelfde kwartaal van 2026. De verwaterde winst per aandeel daalde van 1,95 naar 1,89 dollar.
Dat verschil met het stijgende operationele resultaat zit in de posten die daarna meetellen. Nettowinst omvat ook niet-operationele baten en lasten en belastingen. Amazon wees voor de daling vooral op de vergelijking met vorig jaar: in het derde kwartaal van 2025 had het bedrijf 9,5 miljard dollar aan winst vóór belasting op zijn investering in Anthropic geboekt. Die winst viel onder de niet-operationele baten.
In het derde kwartaal van 2026 rapporteerde Amazon per saldo 1,207 miljard dollar aan niet-operationele lasten. De eerdere Anthropic-winst maakte de vergelijkingsbasis voor de nettowinst daardoor aanzienlijk hoger, terwijl het operationele resultaat de verbetering van de bedrijfsactiviteiten liet zien.
AWS overtrof de analistenraming, advertenties bleven eronder
De vergelijking met analistenverwachtingen gaf een gemengd beeld. Zacks Equity Research zette de afgeronde groepsomzet van 201,94 miljard dollar af tegen een consensusraming van 202,11 miljard dollar. De winst per aandeel van 1,89 dollar bleef onder de door Zacks genoemde verwachting van 2,01 dollar.
Binnen het bedrijf liepen de uitkomsten uiteen. AWS behaalde afgerond 45,98 miljard dollar omzet, tegenover gemiddeld 45,42 miljard dollar bij de tien analisten in de door Zacks aangehaalde steekproef. De advertentieomzet van 19,64 miljard dollar bleef juist onder het gemiddelde van 20,87 miljard dollar bij zeven analisten. Zo viel de sterke cloudgroei samen met een tegenvallende advertentieomzet ten opzichte van die ramingen.
Prime Day beïnvloedde de vergelijking; Q4 is begonnen
Ook de kalender speelde een rol in de omzetgroei. Prime Day vond in 2026 in de meeste grote landen in het tweede kwartaal plaats, terwijl het evenement in 2025 volledig in het derde kwartaal viel. Volgens Amazon zou de omzetgroei in het derde kwartaal zonder die verschuiving ongeveer vier procentpunten hoger zijn geweest.
Voor het lopende vierde kwartaal verwacht Amazon een netto-omzet van 240 tot 247 miljard dollar, goed voor 12% tot 16% groei op jaarbasis. Het bedrijf rekent daarbij op een negatieve wisselkoersbijdrage van ongeveer 0,6 procentpunt. Het verwachte operationele resultaat ligt tussen 28,5 en 33,5 miljard dollar, tegenover 25,0 miljard dollar in het vierde kwartaal van 2025.
Voor advertenties verwacht Amazon in het vierde kwartaal een groei van circa 17% tot 19% zonder wisselkoerseffecten, na 12% in het derde kwartaal op dezelfde basis. Verder vooruit voorziet topman Andy Jassy voor AWS een omzetgroei van meer dan 40% in zowel 2027 als 2028.
