Amazon a annoncé le 29 octobre 2026 un chiffre d’affaires de 201,944 milliards de dollars pour son troisième trimestre, clos le 30 septembre. Les ventes d’Amazon Web Services (AWS), sa division de services cloud, ont progressé de 39 % sur un an. Sur les douze mois terminés à cette même date, son flux de trésorerie disponible a toutefois été négatif de 42,357 milliards de dollars : les achats nets d’immobilisations corporelles ont dépassé la trésorerie générée par l’activité.
Ces résultats publiés par Amazon associent une rentabilité opérationnelle record et un effort d’investissement considérable. Pour comprendre cette combinaison, il faut regarder séparément les bénéfices du trimestre et les entrées et sorties de trésorerie sur douze mois.
AWS a porté la rentabilité du troisième trimestre
Le chiffre d’affaires total d’Amazon a augmenté de 12 % par rapport au troisième trimestre 2025. Hors effets de change, la progression a atteint 13 %. Le résultat opérationnel, qui mesure le bénéfice tiré de l’activité avant les éléments financiers et les impôts, s’est établi à 28,076 milliards de dollars, contre 17,422 milliards un an auparavant. La marge opérationnelle a atteint 13,9 %, le niveau le plus élevé de son histoire selon Amazon.
AWS a réalisé 45,984 milliards de dollars de chiffre d’affaires et 17,773 milliards de résultat opérationnel, soit une marge de 38,7 %. La division cloud a donc produit davantage de résultat opérationnel que les deux autres segments réunis, malgré un chiffre d’affaires bien inférieur. C’est ce poids dans les bénéfices qui rend sa croissance particulièrement importante pour l’ensemble du groupe.
Le segment Amérique du Nord a enregistré 112,852 milliards de dollars de ventes, en hausse de 6 %, et 8,723 milliards de résultat opérationnel. Le segment International a réalisé 43,108 milliards de ventes et 1,580 milliard de résultat opérationnel. Ses ventes ont progressé de 5 %, ou de 8 % hors effets de change.
Le calendrier de Prime Day a également pesé sur la comparaison annuelle. L’événement s’est tenu au deuxième trimestre 2026 dans la plupart des grands pays, alors qu’il avait eu lieu entièrement au troisième trimestre en 2025. Selon Amazon, sans ce décalage, la croissance annuelle des ventes du troisième trimestre aurait été supérieure d’environ quatre points de pourcentage.
Le calcul des 42,357 milliards de dollars de trésorerie disponible négative
Le flux de trésorerie disponible mesure ce qui reste de la trésorerie générée par l’activité après les investissements retenus dans son calcul. Amazon le définit comme le flux de trésorerie opérationnel diminué des achats d’immobilisations corporelles, nets des produits de cession et des incitations reçues.
Le montant négatif couvre les douze mois clos le 30 septembre 2026. Les deux périodes annuelles comparables donnent le calcul suivant :
| Indicateur, en milliards de dollars | Douze mois clos le 30 septembre 2026 | Douze mois clos le 30 septembre 2025 |
| Flux de trésorerie opérationnel | 168,300 | 130,691 |
| Achats nets d’immobilisations corporelles à soustraire | 210,657 | 115,903 |
| Flux de trésorerie disponible | −42,357 | 14,788 |
La trésorerie générée par l’activité a augmenté de 29 % sur un an. Mais les achats nets d’immobilisations corporelles ont progressé beaucoup plus fortement en montant : 94,754 milliards de dollars supplémentaires, contre une hausse de 37,609 milliards du flux opérationnel. Le solde disponible s’est ainsi dégradé de 57,145 milliards de dollars.
Cette mécanique explique comment une entreprise bénéficiaire peut afficher un flux disponible négatif. Le résultat comptable mesure la rentabilité ; le calcul de trésorerie retranche ici les décaissements nets consacrés aux immobilisations. Sur cette période, Amazon a investi davantage que ce que son activité a généré en trésorerie.
L’IA au cœur de la hausse des investissements
Amazon a attribué principalement la baisse du flux de trésorerie disponible à l’augmentation des achats nets d’immobilisations corporelles. Selon l’entreprise, cette augmentation, arrondie à 94,8 milliards de dollars, reflétait principalement les investissements dans l’intelligence artificielle.
Pour l’ensemble de 2026, Amazon prévoyait environ 220 milliards de dollars de dépenses d’investissement décaissées. Cette prévision portait sur les dépenses d’investissement totales du groupe. L’explication relative à l’IA concernait, elle, la hausse annuelle des achats nets d’immobilisations corporelles.
Andy Jassy, PDG d’Amazon, a estimé que les investissements dans les fonctionnalités et l’infrastructure d’AWS portaient leurs fruits. Il a également évoqué des projections de croissance du chiffre d’affaires d’AWS supérieures à 40 % en 2027 et en 2028.
L’ampleur des dépenses alimente aussi les interrogations sur leur rendement futur. Sur Reddit, u/Minimum_Curve7545 a exprimé le souhait de voir des résultats démontrant les retombées attendues des investissements, tandis que u/Toots-McGoots s’est montré sceptique face aux projections à cinq ou dix ans.
Dans l’émission de Bloomberg Television du 29 octobre, Anurag Rana, analyste chez Bloomberg Intelligence, a jugé les dépenses d’investissement conformes à ses attentes, tout en estimant qu’AWS aurait pu dépasser davantage les prévisions. Sa collègue Poonam Goyal a décrit une activité de vente au détail peu dynamique, mais sans surprise pour elle, compte tenu notamment du déplacement de Prime Day. Elle a aussi souligné le rôle de la publicité dans la rentabilité du commerce de détail et évoqué une marge opérationnelle nord-américaine de 7,7 %.
Pourquoi le résultat net a baissé malgré la hausse du résultat opérationnel
Le résultat net d’Amazon s’est établi à 20,685 milliards de dollars au troisième trimestre 2026, contre 21,187 milliards un an auparavant. Le bénéfice dilué par action est passé de 1,95 à 1,89 dollar.
Le résultat net intègre notamment les éléments financiers et les impôts, en plus du résultat de l’activité. Amazon a attribué principalement son recul annuel aux 9,5 milliards de dollars de gains avant impôts liés à son investissement dans Anthropic, comptabilisés au troisième trimestre 2025 parmi les produits non opérationnels. Au troisième trimestre 2026, le solde des éléments non opérationnels a représenté une charge de 1,207 milliard de dollars.
L’activité a donc dégagé davantage de bénéfices, tandis que la comparaison du résultat net a subi l’effet des gains sur investissement enregistrés l’année précédente.
Des résultats contrastés face aux estimations
Dans sa comparaison publiée le 29 octobre, Zacks Equity Research a rapproché un chiffre d’affaires de 201,94 milliards de dollars de son consensus de 202,11 milliards. Le bénéfice dilué par action de 1,89 dollar était également inférieur à son estimation de 2,01 dollars.
Les écarts variaient selon les activités. Les ventes d’AWS de 45,98 milliards de dollars ont dépassé la moyenne de 45,42 milliards établie auprès des dix analystes cités par Zacks. À l’inverse, les ventes publicitaires de 19,64 milliards sont restées sous la moyenne de 20,87 milliards des sept analystes de son échantillon publicitaire.
Les prévisions pour le quatrième trimestre 2026
Le 29 octobre, Amazon a prévu un chiffre d’affaires compris entre 240 et 247 milliards de dollars pour le quatrième trimestre 2026, soit une croissance annuelle de 12 à 16 %. L’entreprise anticipait un effet de change défavorable d’environ 0,6 point de pourcentage sur cette croissance.
Amazon a également prévu un résultat opérationnel de 28,5 à 33,5 milliards de dollars, contre 25 milliards au quatrième trimestre 2025. Pour la publicité, le groupe attendait une croissance annuelle proche de 20 %, tout en restant inférieure à ce seuil, hors effets de change, après une progression de 12 % sur cette même base au troisième trimestre.
